投资理财的那些事
M0/M1/M2
按流动性划分层次：
- M0: 流通中现金
- M1: M0 + 活期存款
- M2: M1 + 准货币（定期存款，储蓄存款，证券公司的客户保证金，其他存款）
消费降级
传统意义上很多人理解消费降级就是从买贵的到买便宜的，从买可有可无的到买必须要买的，但其实这个词更多是指在进行消费行为时更加注重性价比和实用性。2017年，刘楠在长江商学院的一个分享会上对这个词的定义我觉得很客观，她说“消费降级是消费升级的延展，而不是对立面”。消费者内心有一杆秤，他们会愿意为90分产品痛快的支付合适的价格，但是目前很难通过品牌和包装去裹挟用户为91分产品支付额外的溢价，这被称之为“智商税”。
经济学上解决消费降级问题通常是两种方式，发展共享经济以及“二手经济”，通过大幅降低价格以及略微降低品质来提升整体性价比，达到让消费者买单的效果。上半年“进淄赶烤”的火热其实某种程度上反映了一件事情，那就是在品质OK的情况下，低价是可以吸引到足够多的用户的。
任仲平
任仲平，是“人民日报重要评论”的谐音缩写。1993年12月22日，人民日报在一版发表了《从十一届三中全会到十四届三中全会》，全文4600字。这是人民日报第一次以“人民日报重要评论”的谐音“任仲平”为名刊发评论。
2024年6月26日，《人民日报》头版今日推出任仲平文章《把全面深化改革作为推进中国式现代化的根本动力》指出，改革开放是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝。改革开放只有进行时、没有完成时。“改革不停顿、开放不止步，中国一定会有让世界刮目相看的新的更大奇迹”。
23年前，一个偶然的创意让“任仲平”开始了一段特殊之旅。15年来，“任仲平”同志风雨兼程，写出55篇评论，他是一群人的新闻理想，是一张报纸的社会责任。
2024年9月24日央行的货币刺激政策
具体货币刺激政策为：
- 降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率的下行。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。同时，年底前可能还将下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。
- 降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。
- 将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点。
- 平准基金正在研究中。
- 证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿，获取的资金只能用于投资股市。
- 创设股票回购增持再贷款，首期3000亿后续可追加，利率为1.75%。
央行推出了超出市场预期的宽松政策，降息幅度几乎是高盛预期的3倍。
高盛原本预计央行会在今年年底前下调存款准备金率25个基点，并下调政策利率10个基点，而央行宣布降息50个基点，并暗示可能年底前再降25至50个基点。此次会议罕见的由三位领导联合发布货币、房地产和股市政策，显示出前所未有的政策协调力度，传递出强烈的宽松信号。尽管政策方向明确且市场反应积极，但要实现可持续的市场复苏，仍需更多财政支持和企业盈利的根本性改善。
新政策措施对房地产市场有帮助但仍不足以扭转局面。
尽管降低二套房首付比例和提高再贷款额度等措施有助于缓解部分压力，但由于房价预期依然悲观、供需失衡、家庭去杠杆化趋势以及就业和工资增长前景不佳，这些措施的效果有限。现有房贷利率下调幅度未达预期，预计节省利息1,500亿美元，对家庭消费的影响有限，政府需要采取更大规模的干预措施才能真正改善房地产市场状况。
仅靠货币宽松政策无法改变现状，需求侧刺激需要持续关注。
去年全国人大常委会上调财政赤字并发行1万亿人民币债券支持基础设施项目，未来若需进一步财政宽松，修订预算可能是一个选择。高盛预计2025年可能会有25个基点的市场调整和2到10个基点的利率下调，但单靠货币宽松无法改变局面，需密切关注财政部、国家发改委和国务院的需求侧刺激信号。
短期内，离岸中国股票可能比在岸中国股票表现更好。长期来看，资本市场改革有利于在岸市场提高股东回报。
短期内，如若美联储降息能让更多的外国资本重返中国市场，那么离岸的中国股票或许受益更多。
持续看好互联网行业，主题投资方面偏好通过派息或回购带来高股东回报的公司。
互联网行业和所有离岸股票在过去两个季度的盈利增长超过10%，而A股的盈利增长接近于零。
全球对冲基金和长期投资者开始参与市场。
对冲基金开始布局，主要集中在消费、材料和能源板块，尽管资金流入不大，但9月24日午后势头明显增强。全球长线投资者也开始重新入场，尤其是消费和金融板块，欧洲客户对这些板块的兴趣尤为明显。
本次降息将为实体经济减轻约6900亿元的付息负担（年化），而全年的付息负担可能减少约1.3万亿元（年化，大约相当于GDP的1%）。
央行降低7天逆回购利率20个基点，预计10月还会下调1年期与5年期的贷款市场报价利率（LPR）20个基点，这将为实体经济节省约5000亿元的利息负担（年化）。此外，存量房贷利率加点的下调预计将带动存量房贷利率下降50个基点，为实体经济减少约1500亿元的利息负担（年化）。2024年5年期LPR预计将累计下调55个基点，1年期LPR预计将下调30个基点，这是2020年以来最大的调整幅度。
还本压力近年来一直在上升，续贷政策的优化有助于实质性降低企业的现金流风险。
中国非政府部门的还本付息压力上升主要来自于还本压力，而付息压力基本保持稳定。未来12个月到期贷款占GDP的比例较高，国家金融监管总局对续贷政策的优化，扩大了对小微企业的支持范围，并将阶段性续贷支持政策扩大至中型企业，缓解了债务到期造成的现金流风险。
降准幅度达到50个基点，释放长期流动性1万亿元，年内可能再降准25-50个基点，可能再释放5000亿元-1万亿元流动性。
今年以来，累计降准释放的流动性可能达到3万亿元。3万亿元的流动性规模可能不止覆盖金融机构信贷扩张和既有财政融资计划所需要的流动性。部分资金可能部分用来置换中期借贷便利（MLF）或对冲MLF回笼的逆回购，也可能为潜在的财政发力做准备。
央行首次创设的结构性货币政策工具用于支持股票市场，并表示未来还可以增加额度。
央行创设了两个货币政策工具用于支持资本市场，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。这些措施为资本市场提供了信心，同时金融机构或贷款人自身承担盈亏风险，央行提供流动性支持。
房地产市场政策调整包括首付比、再贷款等，并表示将支持土地收购，总体上仍坚持市场化原则。
这些政策继续从需求方与供给方两个层面缓解流动性约束的问题，如果收购土地得到有力落实，将对房地产公司的现金流形成补充。
货币政策调整，叠加金融监管与资本市场改革措施，已经对股票市场的预期产生了积极影响。
如果财政扩张力度较大，支出效率提高，市场信心将进一步提高。
国家统计局数据发布
2024年8月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况
调查方法：新建商品住宅销售价格调查为全面调查，基础数据采用当地房地产管理部门的网签数据；二手住宅销售价格调查为重点调查和典型调查相结合，基础数据来源于房地产经纪机构或房屋居住服务平台等相关企业上报和调查员实地采价。
2024年8月份居民消费价格同比上涨0.6%
2024年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.6%。其中，城市上涨0.6%，农村上涨0.8%；食品价格上涨2.8%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.7%，服务价格上涨0.5%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.4%；食品价格上涨3.4%，非食品价格下降0.3%；消费品价格上涨0.7%，服务价格下降0.1%。
统计范围：居民消费价格统计调查涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务等8大类、268个基本分类的商品与服务价格。
调查方法：采用抽样调查方法抽选确定调查网点，按照“定人、定点、定时”的原则，直接派人到调查网点或从互联网采集原始价格。数据来源于全国31个省（区、市）约500个市县、10万余家价格调查点，包括商场（店）、超市、农贸（生鲜）市场、服务网点和互联网电商等。
术语
复利
复利率法（compound interest），是一种计算利息的方法。按照这种方法，利息除了会根据本金计算外，新得到的利息同样可以生息，因此俗称“利滚利”、“驴打滚”或“利叠利”。只要计算利息的周期越密，财富增长越快，而随着年期越长，复利效应亦会越为明显。
复利是现代理财一个重要概念，由此产生的财富增长，称作“复利效应”，对财富可以带来深远的影响。假设投资每年的回报率是100%，本金10万，如果只按照普通利息计算，每年回报只有10万元，10年亦只有100万元，整体财富增长只是10倍，但按照复利方法计算，首年回报是10万元，令个人整体财富变成20万，第二年20万会变成40万，第三年40万再变80万元，10年累计增长将高达1024倍（2的10次方），亦即指10万元的本金，最后会变成1.024亿元。
10 * (1 + 1)^10 = 10240 (万) = 1.024 (亿)
人类历史中，要长期达到每年100%回报是几近不可能，以华人首富李嘉诚为例，1950年以7,000美元成立长江塑胶厂，在2006年拥有约188亿美元身家计算，撇开其他因素，他的财富在57年增长268.6万倍，其每年的复利回报亦仅为26.68%((188亿/7000)开57次方=1.2966)。
现时世界各国普遍都有对放债人所收取的利息有最高限制，一般都以30%年息为上限（香港法律容许的上限为48%），在此以上的都被视为进行高利贷活动而加以取缔。而现时信用卡欠账的年息往往高于20%甚至30%。
最简单的复利公式如下：
FutureValue = PresentValue * (1 + interest)^n
FutureValue: 未来的价值PresentValue: 现在的价值interest: 周期内的固定利率或固定回报率n: 累计的周期
假设每年（即周期是1年）的回报是100%，1万元是在30年后（累计有30个周期）变成107,374.2亿元，公式如下：
FutureValue = 10000 * (1 + 100%) ^ 30 = 1.073741824 × 10^13 = 107,374.2 (亿)
环比和同比
环比和同比是两种常见的统计分析方法，用于比较不同时间段的数据变化。
在实际应用中，环比和同比通常结合使用，以便更全面地分析数据的变化趋势。例如，在分析经济数据时，可以通过环比了解短期内的市场波动，通过同比了解长期的市场发展趋势。
环比：环比是指相邻两个时间段内的数据变化情况。具体来说，环比是本期数据与上期数据的比较。例如，2024年6月的数据与2024年5月的数据进行比较，就是环比。环比主要用于反映短期内的数据变化，特别是月度或季度数据的比较。环比增长率计算公式为：
环比的优点是能够及时反映数据的短期变化，但缺点是容易受到季节性因素的影响。
同比：同比是指本期数据与历史同期数据的比较。具体来说，同比是本期数据与去年同期数据的比较。例如，2024年6月的数据与2023年6月的数据进行比较，就是同比。同比主要用于反映长期趋势，特别是在消除季节性因素影响后，观察数据的变化情况。同比增长率计算公式为：
同比的优点是能够消除季节性因素的影响，更好地反映数据的长期趋势。
居民消费价格指数（CPI）
居民消费价格指数（Consumer Price Index，简称
CPI）是度量居民生活消费品和服务价格水平随着时间变动的相对数，综合反映居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况。
居民消费价格指数（CPI）是一个重要的宏观经济指标，用于反映与居民生活相关的消费品和服务项目的价格水平变动情况。它通过跟踪一组代表性消费品和服务的价格变化，来度量消费者支出在商品和服务上的价格水平随时间的变化。
为了维持经济平稳发展的态势，需要对 CPI 进行监控和调控。例如，在制定政策时，政府会综合考虑通货膨胀或紧缩的程度，并采取相应的措施以确保经济的稳定发展。
贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，简称 LPR）
贷款市场报价利率（LPR）是指由各报价行根据其对最优质客户执行的贷款利率，按照公开市场操作利率加点形成的方式报价，由中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心计算得出并发布的利率。各银行实际发放的贷款利率可根据借款人的信用情况，考虑抵押、期限、利率浮动方式和类型等要素，在贷款市场报价利率基础上加减点确定。
LPR 报价行现由18家商业银行组成，报价行应于每月20日（遇节假日顺延）9时前，按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均的方式计算得出贷款市场报价利率。目前，LPR 包括1年期和5年期以上两个期限品种。
LPR 市场化程度较高，能够充分反映信贷市场资金供求情况，使用 LPR 进行贷款定价可以促进形成市场化的贷款利率，提高市场利率向信贷利率的传导效率。
2020年8月12日，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行和中国邮政储蓄银行五家国有大行同时发布公告，于8月25日起对批量转换范围内的个人住房贷款，按照相关规则统一调整为LPR（贷款市场报价利率）定价方式。
最新贷款市场报价利率（LPR）：2024年9月20日1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。
年租金收益率 vs. 十年期国债利率
年租金收益率是指房产每年通过租金能够获得的收益与房屋总价值的比例。例如，如果一套房子的价格是100万元，每年可以通过出租得到5万元的租金，那么年租金收益率就是5%。
十年期国债利率通常被视为一个无风险回报率的代表，是投资者在没有风险的情况下可以获得的回报率。
当房产的年租金收益率接近或等于十年期国债利率时，理论上认为房产的价格已经反映了其居住价值，而非投机价值。这是因为，如果房产的收益率仅与无风险资产相当，那么投资者没有理由预期能从房价增值中获取额外回报。
假设，年租金 / 房价 = 十年期国债利率 = 2.1%，即如果一项投资（比如房产）的收益率与无风险投资（比如国债）的收益率相同。
若房价总共为 1000w，十年期国债利率为 2.1%，年租金则为 210000 元，每个月租金为 17500 元。
而目前市场实际的每个月租金为 10000 元，房价为 1000w，则收益率为：1.2%，说明房价过高要涨房租才能达到十年期国债利率 2.1%。相反，也说明目前的房价太高有泡沫，若按十年期国债利率 2.1%计算，总的房价应该为 10000 * 12 / 0.021 = 5714285 元，即 571w。
租售比
租售比是衡量房地产市场健康度的一个重要指标，定义为每平方米房屋的月租金与每平方米房屋售价之间的比值。简单来说，租售比反映了通过租金回收房屋投资成本所需的时间。
国际上用来衡量一个区域房产运行状况良好的租售比一般界定为 1∶300~1∶200。如果租售比高于 1∶300，意味着房产投资价值相对变小，房产泡沫已经显现；如果低于 1∶200，表明这一区域房产投资潜力相对较大，后市看好。租售比无论是高于 1∶300 还是低于 1∶200，均表明房产价格偏离理性真实的房产价值。
计算方法：租售比 = 月租金/房价
例如：北环某小区一套120平方米的住房，售价30000元/平方米，月租6000元，合每平方米租金50元。租售比约 1∶600 (6000/120/30000 = 0.00166667, 1/0.00166667 = 600)，是 1∶300 的国际标准线的两倍 (说明该房价泡沫严重)。
例如：深圳一套178平米的住房，售价60000元/平方米，月租10000元，合每平方米租金56元。租售比约 1:1070，是 1∶300 的国际标准线的三倍，说明房产泡沫极其严重。
不考虑其他情况，在年息 3% 以上的情况下，只要房屋租售比超过 1:200（说明房价过高，租金回报率较低），那买房就是不划算的。例如手头有 100 万，放在那里光利息收入一年就有 3 万元，而买房的话如果月租金不到 2500 元自然不划算。
衍生工具 (derivatives)
是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括期货、期权、以及牛熊证和认股证（窝轮）等。
认股证 (俗称窝轮)
窝轮是一种衍生投资工具，投资者可以透过买入窝轮，获得一个在某段时间内以预定价格购买，或者出售某种相关资产的权利。窝轮的相关资产可以是股票、市场指数、货币、或者是商品。认购证赋予投资者买入相关资产的权利，而认沽证则赋予投资者出售相关资产的权利，当相关资产价格上升时，认购证价格一般也会上升，但认沽证的价格则会下跌。窝轮有到期日，如认股证在到期日仍没有被行使，该认股证就会丧失价值。窝轮的行使方式有「美式」及「欧式」，美式窝轮则让投资者在到期日或以前行使附带权利来买卖相关资产，而欧式窝轮只容许投资者在到期日行使附带权利。认股证可在行使时，以现金或实物方式进行交收。窝轮有杠杆效应，虽然杠杆比率较高的认股证，可带来较高的回报，但也同时附带较高的风险。
牛熊证
牛熊证的性质近似认股证、期权或远期合约，其价值取决于称相关资产的表现及其他因素。牛熊证分为牛证和熊证。例如，若恒生指数上升，恒指牛证的价值亦会上升；若恒生指数下跌，恒指熊证的价值则会上升。牛熊证与认股证的最大分别，在于牛熊证具有可收回的特点。若牛熊证相关资产的价值触及预定的收回价，发行商便会收回有关牛熊证，即牛熊证投资者必须把牛熊证交还发行商，合约即告终止，该牛熊证亦不再作买卖之用。牛熊证有到期日，届时的剩余价值会参照行使价计算。牛熊证的行使价愈贴近相关资产值，其风险便愈大，潜在回报亦愈高，但相关资产价格触及收回价导致合约终止的机会亦较大。若牛熊证升跌速度越快，其杠杆比率越高。
期货
期货是一份金融合约，买卖双方承诺于未来某个指定日期，以预先厘定的价格，买入或沽出某种相关资产，可以是股票、市场指数、货币或商品。投资者可以在香港交易所买卖不同相关资产的期货合约，只需要缴付合约总值的一部分作为按金，就可以买入或沽出期货合约，这种杠杆特点，能够倍大投资者的回报和亏损。当相关资产价格的走势与投资者的看法相反时，可能会因为按金水平下跌，而要面对被追缴按金(即补仓)的风险，损失有可能超过所缴付的按金。期货合约可以用现金或相关资产作实物交收。
期权
期权是一份金融合约，赋予期权合约的买方一项权利，在某段时间内以既定的价格，向期权合约的卖方购买或出售某种相关资产，可以是股票、市场指数、货币或商品。期权有两种，认购期权和认沽期权。认购期权赋予买方购买相关资产的权利。当相关资产的价格高于行使价时，买方就有权决定是否行使权利。认沽期权赋予买方沽售相关资产的权利。当相关资产的价格低于行使价时，买方就有权决定是否行使权利。
投资者可以在香港交易所买卖不同相关资产的期权合约。期权合约的买方和卖方面对不同的风险回报。如果投资者是期权合约的买方，投资者须向卖方支付期权金，最大的损失亦只限于期权金。如果投资者是期权卖方，在收取期权金的同时，亦须缴付一笔按金，作为履行购买或出售资产的保证。期权合约的卖方需要面对补仓的风险，损失有可能会远超过已收取的期权金。
期权可以在交易所以标准合约的方式买卖，或在场外，即透过期权交易商，以自定义合约的方式买卖。在香港交易所买卖的期权设有庄家制度，以提供流通量。然而，投资者应明白庄家提供的报价不一定是心目中的理想价格。此外，期权在某些情况下会变得不流通，例如在市场异常波动下，可以出现没有庄家或庄家不能履行责任的情况，届时投资者或难以买卖期权。故此，投资者须留意这方面的流通风险。
孟岩：投资中，我相信的事
从 2005 年算起，我学习投资已经有 17 年了。
我曾经以为，我会对投资和市场越来越了解。
恰恰相反，在市场「存活」的时间越长，我越来越意识到永远会有超乎我想象的事情发生，一切无人知晓。
上周，市场再创历史记录，巨幅震荡。
和朋友们聊天，有人提前大幅度减仓，认为这次不一样；有人按原计划加仓，虽然有些看不懂但必须坚守原则；还有人在周二的盘中，根据纪律清掉了大部分仓位。
虽然动作各不相同，但他们都在遵循自己的投资哲学和投资原则。
我在想，把时间拉长，这次结果的对错可能并不重要。但如果因此而对自己的投资哲学和信仰产生了怀疑和破坏，那就什么都没有了。
继而，我想借这个机会，把我这些年来在市场中学到的，那些在失败、痛苦、迷茫中感受到的东西写下来，作为一个阶段性的总结。
1）站在时间一边；
不上杠杆、不做空、不用短期可能要用的钱来投资，否则准备好承担相应的后果。
2）市场价格包含了很多信息，我只知道其中很小的一部分；
当我开始做主观判断（比如「这个公司很好」、「已经跌很多了」、「最近趋势不错」）的时候，多想想自己为什么会比市场知道更多。
3）做好大类资产配置，分散持仓；
包括大类资产标的（比如 A股、美股、债券、宽基、价值、成长……）以及比例，这个配置本身决定了大部分收益。
4）宽基指数作为原点和核心仓位；
宽基指数（沪深 300、标普 500 等）不会死，更重要的是它的筛选机制会突破人的认知和情绪限制，帮助我们捕获优秀的公司。
5）短周期的择时是无效的，长周期的逆向投资是可行的；
参见 2，短期猜明天涨跌很难，利用投资者群体情绪做长周期的逆向投资，值得尝试。
6）在宽基的基础上，基于自己的能力圈来扩展；
市场远比我们想象的要高效。只有确信自己真的比市场「更懂」一个行业、一个公司，或者真的能找到有能力做到这些的基金经理时，再把一部分仓位配置给 TA。
7）用仓位上限和加仓节奏来保护自己；
参见 2，市场比我们知道太多。无论觉得自己多么懂一个行业或公司，无论标的跌了多少，设定好一个品种的上限（超过不再加仓），控制好补仓的节奏。
8）长期合理的预期收益是 8% ～ 12%；
一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥落星辰。对大多数人（包括我）来说，8% ～ 12% 已经是很好的收益，短期超过的部分，更应该归功于运气，大概率还会还回去。
9）计划你的交易，交易你的计划（Plan your trade, trade your plan）；
人脑远没有我们自己想象的那么客观和冷静，尤其是在极端时刻。根据策略来交易，根据结果来迭代、升级策略，而不是按照主观想法违反策略。
10）正确对待信息；
参见 2，绝大多数时候，市场价格反应了所有的信息。当我们看到一则信息的时候，第一根本不知道真假，第二根本不知道有多少人更早知道并根据它交易了，信息已经反应在了价格中。
11）投资是认知的变现；
参见 2 以及以上所有，当你在平均收益率（长期持有指数）之外做出额外的选择（择时、择股、选择基金经理）时，就是在用你的「超额认知」来交易。你是不是「真的懂」，决定了交易的结果。长期来看，你的长期收益率会回归到你的认知水平。扩张自己的认知账户，投资收益自然会跟上。
12）投资哲学需要和我们的价值观匹配；
市场有很多投资策略和哲学，长期都有可能赚到钱。选择符合自己价值观的投资策略和哲学，这决定了你和它的关系，决定了是否能长期持有，决定了是否能在它不适应市场风格的时候拿住它。
13）投资是为了让生活更美好，而不是让自己更焦虑；
收益率、市值这些数字经常掩盖我们真正的目标。如果因为投资而整天陷入焦虑，说明我们的投资策略或是仓位不合适。
14）投资收益，根本来自于人类经济的增长；
科技进步、制度创新、市场交换，这些因素促进了最近 200 多年人类经济的快速增长，这是财富的根本来源。投资获得良好收益，是尊重世界的规律，做正确的事情，参与到价值创造后自然的结果。
15）「我」变小，是投资成功的开始；
「我」只是整个世界非常微不足道的变量，当「我」变小，当我们把亏钱的原因归结于自己，而不是市场、国家、主力、战争、其它，可能就离投资成功不远了。
经济机器是怎样运行的 Ray Dalio
This video explains how the economy works like a simple machine, made up of basic transactions, and three economic dynamics: productivity gains, short-term debt cycle, and long-term debt cycle. It emphasizes the importance of understanding transactions, credit, and the role of governments and central banks.
三条经验法则
- 不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最重将把你压垮。
- 不要让收入的增长速度超过生产率，因为这最终将使你失去竞争力。
- 尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期内起着最关键的作用。
个税计算
综合所得税率表
综合所得，包括工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项，适用七级超额累进税率。计算个税时，以一个纳税年度的综合所得收入额，减除费用6万元以及专项扣除、专项附加扣除和依法确定的其他扣除后的余额，为应纳税所得额。参考：
历史介绍：https://en.wikipedia.org/wiki/Income_tax_in_China
The Individual Income Tax in China (commonly abbreviated IIT) is administered on a progressive tax system with tax rates from 3 percent to 45 percent. As of 2019, China taxes individuals who reside in the country for more than 183 days on worldwide earned income. The system is separate from the income tax system of Hong Kong and Macau, which are administered independently.
以下是 2025 年综合所得适用的个人所得税税率表。参考 https://shanghai.chinatax.gov.cn/zcfw/zcfgk/grsds/202402/P020240202362406243753.pdf
| 级数 | 全年应纳税所得额 | 税率（%） | 速算扣除数（元） |
|---|---|---|---|
| 1 | 不超过36,000元的部分 | 3% | 0 |
| 2 | 超过36,000元至144,000元的部分 | 10% | 2,520 |
| 3 | 超过144,000元至300,000元的部分 | 20% | 16,920 |
| 4 | 超过300,000元至420,000元的部分 | 25% | 31,920 |
| 5 | 超过420,000元至660,000元的部分 | 30% | 52,920 |
| 6 | 超过660,000元至960,000元的部分 | 35% | 85,920 |
| 7 | 超过960,000元的部分 | 45% | 181,920 |
注意区分，经营所得税率表。经营所得，是指个体工商户、个人独资企业、合伙企业的生产经营所得等，适用五级超额累进税率。
公式
个人所得税计算使用以下公式：
应纳税所得额 = 年度收入 - 60,000元起征点 - 专项扣除（三险一金）- 专项附加扣除 - 其他扣除
应纳税额 = 应纳税所得额 × 适用税率 - 速算扣除数
累计应纳税所得额 = 月薪 ✖️ 月数 - 社保公积金 ✖️ 月数 - 专项附加扣除 ✖️ 月数 - 起征点 ✖️ 月数
当月个税 = 累计应纳税所得额 ✖️ 年度税率 - 年度扣除数 - 当年度累计已缴纳个税
年薪 100 万税负计算（最节税情况）
为实现最大程度的节税，我们需要在合法范围内尽可能多地使用各类扣除项。以下计算基于一个假设的、可最大化扣除的情景：
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专项扣除（三险一金）：假设你的社保和公积金缴费基数达到当地上限（例如月基数30,000元），个人缴纳比例合计22.5%（养老保险8%、医疗保险2%、失业保险0.5%、住房公积金12%），则年度专项扣除为 81,000元（30,000元/月 × 22.5% × 12个月 = 81000）。
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专项附加扣除：假设你享受以下扣除：72000 + 36000 + 18000 + 4800 = 130800
- 子女教育：3个子女，每个每月 2,000 元，全年 72,000 元
- 赡养老人：独生子女，每月 3,000 元，全年 36,000 元
- 住房租金：在直辖市或省会城市租房，每月 1,500 元，全年 18,000 元 (注意：住房租金与住房贷款利息不可同时享受)
- 继续教育：正在接受学历继续教育，每月 400 元，全年 4,800 元
| 计算步骤 | 金额（元） | 说明 |
|---|---|---|
| 1. 年薪总额 | 1,000,000 | 你的税前总收入 |
| 2. 减：基本减除费用 | 60,000 | 每年 60,000 元（即每月 5,000 元）的起征点 |
| 3. 减：专项扣除 | 81,000 | 个人缴纳的“三险一金”（按前述假设） |
| 4. 减：专项附加扣除 | 130,800 | 子女教育(72,000) + 赡养老人(36,000) + 住房租金(18,000) + 继续教育(4,800) |
| 5. 应纳税所得额 | 728,200 | 1,000,000 - 60,000 - 81,000 - 130,800 |
| 6. 适用税率与速算扣除数 | 35%, 85,920 | 应纳税所得额 728,200 元位于第 6 级（超过 660,000 元至 960,000 元） |
| 7. 计算应纳税额 | 168,950 | 728,200 × 35% - 85,920 |
| 8. 税后年薪 | 831,050 | 1,000,000 - 168,950 |
说明：收入类型的影响，如果你的 100 万年收入中包含年终奖，可以选择单独计税（政策延续至 2027 年底），可能进一步节税。
45% 税率对应最低税前收入计算
基于 2025 年个人所得税政策，找到应纳税所得额刚好超过 960,000 元时的最低税前收入（即边际税率触发 45% 的临界点）。计算基于以下前提：
- 专项附加扣除仅考虑三项：子女教育、赡养老人、住房贷款。
- 其他扣除项按最节税情况设置：包括基本减除费用（60,000元/年）和专项扣除（三险一金），三险一金按最大化假设计算（即缴费基数采用典型上限，比例依法设定）。
- 税率表依据：2025 年综合所得税率表（超额累进税率），45% 税率对应全年应纳税所得额超过 960,000 元的部分
- 关键假设（基于”最节税”原则）：
- 子女教育：假设有1个子女，扣除标准为2,000元/月，全年24,000元
- 赡养老人：假设为独生子女，扣除标准为3,000元/月，全年36,000元（非独生子女扣除较少，独生子女可最大化扣除）
- 住房贷款：假设为首套住房贷款，扣除标准为1,000元/月，全年12,000元
- 三险一金（专项扣除）：假设缴费基数上限为月30,000元（参考2025年典型城市上限），个人缴费比例合计22.5%（养老保险8%、医疗保险2%、失业保险0.5%、住房公积金12%），则月扣除6,750元，全年81,000元
- 基本减除费用：固定60,000元/年（起征点）
计算步骤：
- 计算总扣除额，总扣除额 = 60,000 + 72,000 + 81,000 = 213,000元
- 基本减除费用：60,000元
- 专项附加扣除：子女教育24,000元 + 赡养老人36,000元 + 住房贷款利息12,000元 = 72,000元
- 专项扣除（三险一金）：81,000元
- 确定应纳税所得额阈值
- 45% 税率起征点：应纳税所得额 > 960,000元
- 设税前收入为 X，则：应纳税所得额 = X − 总扣除额 = X − 213,000
- 为触发 45% 税率：
- X − 213,000 > 960,000
- X > 1,173,000
- 最低税前收入为 X = 1,173,001 元（取整为 1,173,000 元 作为近似值，实际需略高于阈值）。
因此，边际税率达到 45% 的最低税前收入为 1,173,001 元（约数，实际应略高）。
税前收入 1,173,001 元计算税后金额
基于以上假设，具体计算步骤如下：
- 计算总扣除额：60,000 (基本减除) + 81,000 (三险一金) + 72,000 (专项附加) = 213,000元
- 计算应纳税所得额：1,173,001 (税前收入) - 213,000 (总扣除) = 960,001元。这正是 45% 税率的临界点（超过 960,000 元的部分）
- 计算应纳税额（采用超额累进方式）
- 应纳税所得额中，960,000 元的部分适用 35% 的税率及速算扣除数 85,920 元：960,000 × 35% - 85,920 = 246,080元
- 超出部分的 1 元适用 45% 的税率：1 × 45% = 0.45元
- 总应纳税额：246,080 + 0.45 = 246,080.45元
- 计算税后收入：1,173,001 (税前收入) - 246,080.45 (应纳税额) = 926,920.55元
累计算税
Q：累计算税与之前比有什么不同？
A：原个税计算方式，每月均以当月的实际收入独立计税扣税；2019年起，全年收入逐月累计算税，即每月按当年已获得的全部收入重新计算总税额，再减去当年已缴个税，从而计算出当月应缴个税。
Q：累计算税，每个月的工资和个税将会发生什么变化？
A：由于每月累计算税，对于每月薪酬波动不大的同学，到手收入会年初高年末低。